巴菲特犯“吮指之错”?囤1220亿美元现金 遭老股东指责

  • 发布时间:2019-11-14 08:10:54
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巴菲特犯了“吮吸手指的错误”?伯克希尔公司囤积1220亿美元现金的行为受到了几十位老年股东的批评。这个著名的指标已经超过了140%

巴菲特旗下伯克希尔公司的现金头寸高达1220亿美元,引发投资者再度不满。

最近,伯克希尔的长期股东兼wedgewood partners首席投资官大卫罗尔夫(david rolfe)在成为股东数十年后,出售了伯克希尔价值数千万美元的股票。罗尔夫在第三季度给客户的信中指责巴菲特“吮吸手指”,在当前牛市中缺乏投资技巧,错失了许多投资机会。(巴菲特曾经说过,看到机会而无所事事是“吮吸手指”。)

事实上,罗尔夫只是最新的例子。在伯克希尔今年7月披露的第二季度报告中,大型机构也出于对巴菲特投资业绩的不满,出售了伯克希尔的股票。尤其是伯克希尔的大股票卡夫亨氏(Kraft Heinz)的股票市值蒸发了约三分之二,严重拖累了伯克希尔的股价表现。

此外,巴菲特有一个众所周知的衡量股市健康状况的公式,该公式通过观察股票的总市值与国内生产总值的比较来衡量市场健康状况。就在2001年网络泡沫破裂之前,“巴菲特目标”达到了146%,而在2007年金融危机爆发之前是135%,现在这个比例略高于140%。

伯克希尔的长期股东不满巴菲特的“吮吸手指”,出售了数千万股股票。

最近,伯克希尔哈撒韦公司的长期股东、韦奇伍德合伙人公司的首席投资官大卫罗尔夫(david rolfe)在成为伯克希尔股东数十年后,将出售价值数千万美元的股票。罗尔夫的里弗帕克/韦奇伍德基金持有48,000股伯克希尔·B类股票,总额约为1,000万美元。

罗尔夫指出,他对集团持有的大量现金储备不满意。他认为,在当前的牛市中,“奥马哈先知”和他的团队投资不善,错失了投资机会。

罗尔夫在第三季度给客户的信中写道:“在大牛市期间,‘吮吸手指’不允许公司实现预期收益。对巴菲特和查理芒格来说,这场巨大的牛市可能是他们令人震惊的职业生涯的高潮。”

然而,Rolf的riverpark/wedgewood基金在牛市中表现不佳。根据wedgewood partners网站上的一份简报,截至第二季度,在过去10年中,他的基金扣除费用后的年回报率为13.6%。在此期间,S&P 500指数的年回报率为14.7%。

罗尔夫认为,如此大量的现金是公司发展的“相当大的障碍”。罗尔夫也对伯克希尔在当前牛市中的投资感到失望。他特别提到了ibm、卡夫亨氏和其他公司。巴菲特在2011年第四季度披露了他持有的107亿美元ibm股票。但是到2018年初,他已经卖掉了所有的股票。在此期间,ibm的股价下跌了20%以上。卡夫亨氏是伯克希尔哈撒韦的又一项不成功的投资,尤其是自2018年以来。在此期间,股票市值蒸发了大约三分之二。

罗尔夫表示,这些举措“没有激发人们对巴菲特的公司仍处于行业巅峰的信心”巴菲特和芒格分别是89岁和95岁。谁将取代他们的问题已经讨论了很多年。在公司的年度股东大会上,巴菲特表示,公司的长期高管格雷格·阿贝尔和阿吉特·贾因可能有一天会与他和芒格一起上台回答问题,这暗示了阿贝尔和贾恩的继任潜力。

罗尔夫还指出,伯克希尔在牛市开始时错失了两大机遇,没有对信用卡公司万事达卡(MasterCard)和维萨(visa)进行大规模投资。牛市期间,万事达卡上涨超过1800%,维萨卡上涨超过1300%。伯克希尔拥有两家公司的股份,但它们只占公司股票组合的一小部分。罗尔夫说:“这两只股票本应该帮助巴菲特赚很多钱。”。

不同的人眼中有不同的巴菲特。

事实上,罗尔夫只是最新的例子。在伯克希尔今年7月披露的第二季度报告中,大型机构也因对巴菲特的股票表现不满而出售了伯克希尔的股票。

7月中旬披露的数据显示,俄勒冈公务员退休基金(operf)上周向中国证监会提交的文件显示,在今年第二季度,他们出售了141,820股伯克希尔-哈撒韦公司(Berkshire B)股票,留下222,763股,这意味着他们持有的股票数量减少了约五分之二。就其资产而言,operf目前是世界上第42大公共养老基金。

然而,一些人辞职回到了自己的家乡,而另一些人则在星光灿烂的夜晚赶往体育场。同样在第二季度,华尔街著名基金投资者比尔·阿克曼(bill ackman)的潘兴广场基金(pershing square Fund)购买了351万股伯克希尔·哈撒韦公司新发行的b股,价值约7亿美元。

潘兴广场基金已经成为伯克希尔b股的50大股东之一。比尔阿克曼在伯克希尔哈撒韦的投资是被动的。比尔·阿克曼认为,即使巴菲特不再经营公司,伯克希尔也有望获得可观的利润。该公司的股价表明投资者低估了它。

显然,不同的投资者对巴菲特的表现有不同的看法。从伯克希尔的股价表现来看,在始于2009年3月的牛市中,伯克希尔的股票表现落后于标准普尔500指数。在此期间,伯克希尔a股上涨323%,而大盘指数上涨334%。

然而,如果将专注于价值股投资的伯克希尔与专注于科技股的纳斯达克100指数(Nasdaq 100 index)相比较,它显然更加落后。

从上图可以明显看出,从2011年起,以faamg为首的科技股爆发,与价值股的差距明显扩大。结果,巴菲特的伯克希尔股票上涨了近两倍于纳斯达克100指数基金(qqq),后者专注于科技股。

事实上,在他早期的投资生涯中,巴菲特与科技股没有任何交集。然而,就在2011年科技股爆发前夕,巴菲特也开始投资科技股,却遭遇非股票。这只股票是ibm的。

伯克希尔于2011年宣布,它已开始在ibm建立一个职位,并成为该公司的最大股东。巴菲特在购买ibm股票时曾强调,对ibm的投资超过100亿美元是对公司转型的长期投资。然而,ibm的转型并没有改善公司的业绩。这导致伯克希尔连续五年失败,ibm的股价又开始下跌。巴菲特对ibm失去了信心,并在2018年初彻底清算了ibm。从2011年第四季度巴菲特首次披露持股到2018年初全面清算,Ibm的股价下跌了20%以上。

2016年,经过一年的动荡和整合,科技股再次腾飞,伯克希尔开始在苹果建立头寸,并在2019年增持7500万股。伯克希尔已经持有苹果公司2.403亿股股票。从2011年的ibm和2016年的苹果开始,巴菲特对这一趋势的看法是无与伦比的。

持有大量金融股,囤积1220亿美元现金

然而,科技股在伯克希尔的头寸比例仍然不高,美国金融服务类股持有近1000亿美元,占公司市值的近五分之一。与此同时,又有1220亿美元被储存起来,等待更多的市场机会。

公告显示,截至6月底,伯克希尔在美国银行和美国银行的股票分别上涨了3.5%和2.4%,而富国银行和摩根大通保持不变。

第二季度,伯克希尔15大持股中有7家是金融股,即美国银行、富国银行、美国运通、美国联合银行、纽约梅隆银行、摩根大通和穆迪。

银行业被视为经济趋势的一个重要指标。伯克希尔巨大的金融股票头寸突显了巴菲特对市场前景的稳定信心。目前,金融服务业占公司市值的1/5,远高于2010年底的12%。

然而,在增加银行股的同时,截至2019年第二季度末,伯克希尔的现金头寸已经扩大到超过1200亿美元,其中大部分投资于美国国债。巴菲特在2月23日致股东的信中透露,许多股票的市场价格远远超过伯克希尔能够购买的全部股票价格。巴菲特表示,伯克希尔希望向公司注入过多流动性,这些公司将在未来几年永久持有这些流动性。然而,在不久的将来这样做的机会并不多:具有良好长期前景的企业的价格已经突破了天价。

伯克希尔的巨额现金储备让许多人怀疑股市崩盘是否迫在眉睫。早在2008年,巴菲特就成功地为上次市场崩盘做好了准备,将剩余现金储存起来,借给高盛和通用电气等陷入困境的公司,赚了很多钱。

巴菲特衡量股市健康的著名公式也引起了人们的思考。市场的健康是通过观察股票的总市值与国内生产总值的比率来衡量的。就在2001年网络泡沫破裂之前,所谓的“巴菲特指数”达到了146%,而在2007年金融危机爆发之前是135%,现在这个比率略高于140%。

(编辑:赵金波)

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